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线上杠杆炒股 美债收益率曲线两年来首次转正！市场押注美联储年底前降息5次，每次25基点

一张图：美国非农就业+各行业分项就业变动一览，包括最新值、3个月均值、6个月均值、12个月均值、各项就业指标历史数据置信度90%的区间(指月度历史数据有90%的历史数据落在该区间内)。

正如我们稍早点评非农的那样：对比数据可知，非农出现“假强劲”的迹象：美国6月非农新增20.6万，稍强于预期的增19万，但失业率升至4.1%差于预期，且薪资年率增幅3.9%确认升幅放缓，私营部门的非农增幅仅增13.6万也远差于预期，制造业分项意外减少0.8万人。

凯投宏观首席北美经济学家评6月非农：尽管6月份非农就业人数增加了206,000个，超过了190,000个的预期，但当我们考虑到过去几个月的111,000个下调以及失业率进一步上升至4.1%时，这份报告总体上还是令人失望的，这使我们距离触发有关经济衰退的萨姆规则又近了一步。206,000的增幅并不像乍看起来那么好。政府就业人数增加了70,000，非教育部门的州和地方政府就业人数大幅增加，这与许多州因预算短缺而不得不控制支出的传闻证据难以相符。在私营部门增加的136,00个就业岗位中，医疗保健和社会援助占了82,000个。这表明周期性就业仅增加了约50,000个，这进一步证明了GDP增长疲软。临时援助就业人数大幅减少48,900也是一个令人不安的迹象。

美国2年期国债收益率自2022年7月以来首次低于10年期收益率。2年期和10年期收益率曲线保持倒挂的时间达到有记录以来最长，扭转倒挂的事实与市场中的观点相符，即美联储的政策可能促成了经济硬着陆。这意味着线上杠杆炒股，在市场担心美国劳动力市场放缓速度可能远快于预期之际，该曲线的走势加剧了风险资产短期内的严峻前景。